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金融街公司年报点评:结算影响当期增速,自持业务盈利持续提升

发布时间:2016-05-02    研究机构:海通证券

事件:公司公告2015年年报。

公司当期结算面积同比下降带来营业收入下滑。报告期内,公司房产开发业务实现营业收入140亿元(结算面积约79万平方米),较上一年同期下降33%。主要原因是:1)公司主动增持北京核心城区的优质写字楼项目,影响当期营业收入;2)金融街(000402)广安中心C、D地块规划建筑面积在2015年度调减,导致来自金融街广安中心C、D地块的营业收入相应减少;3)公司部分项目结算延后,影响当期营业收入。

加强直接融资,有效降低公司融资成本。报告期内,评级机构给予公司AAA的最高信用评级,为公司债务融资奠定良好的信用基础;公司全年以较低的成本实现直接融资177亿元,其中海外债券15亿元、中期票据52亿元、公募公司债90亿元、私募公司债20亿元,公司债务结构持续优化,公司资金成本持续降低。

公司销售、新开工情况保持稳定。报告期,公司实现销售签约面积85万平米,同比增长42%;实现销售签约金额150亿元,同比增长15%。公司2016年散售项目签约额占比达到84%,为历年来最高值。报告期内,实现开复工面积365万平方米,同比增长16%;其中,实现新开工面积181万平方米,同比增长58%;实现竣工面积97万平方米,同比下降27%。

拓宽经营思路,自持业务盈利持续提升。报告期内,公司自持业务实现营业收入约15亿元,同比增长19%;实现息税前利润约7亿元,同比增长39%。公司在北京、天津等中心城市的核心区域持有出租物业规划建筑面积约61.6万平方米,其中,写字楼及配套业态面积约39.8万平方米,商业业态面积约21.8万平方米。

投资建议:维持“买入”评级。我们预计公司2016、2017年每股收益分别是0.83和0.92元。公司4月29日收盘价为9.03元,对应2016年PE为10.88倍,2017年PE为9.82倍。考虑公司自持物业优质,给予公司2016年15倍市盈率,对应目标价格12.45元,维持“买入”评级。

主要不确定因素。行业基本面复苏不达预期。

申请时请注明股票名称