金融街(000402.CN)

金融街公司公告点评:国资改革继续推进,加速优质资产集中

时间:17-05-16 00:00    来源:海通证券

事件:公司公告《收购报告书摘要》。

集团股权结构调整,实际控制人不发生改变。北京金融街(000402)资本运营中心(以下简称“资本运营中心”)将所持有华融基础100%股权、华利佳合85%股权向金融街集团增资。增资后,资本运营中心将持有金融街集团71.63%的股权,并通过直接和间接方式持有上市公司33.22%的股份,从而实现对金融街的间接收购。

此次收购后,大股东变更为资本运营中心,而实际控制人仍为西城区国资委。

集团再获增资,加大核心优质资产集中。此次收购,华融基础100%、华利佳合85%的股权作价116.74 亿元增资至金融街集团,其中39.44 亿元作为注册资本投入,余下的77.3 亿元作为资本公积投入。金融街集团的净资产显著增加。华融基础是金融街拓展的企业实施主体,旗下项目主要位于西城区金融街附近,如果以后中央政务区出来,我们认为存在价值升值和整改提升空间。华利佳合旗下拥有多家宾馆、商场、写字楼等优质资产。

有利加速金融街区域开发,加大未来首都特区建设。从华融基础、华利佳和的业务来看,两者与上市公司之间存在一定的业务重叠,包括华融基础的华嘉项目、华利佳和的商业服务等。考虑到同业竞争问题以及上市公司作为大股东旗下唯一上市平台,我们认为集团内部存在一定的资产整合预期。考虑到华融资产定位“新建和存量资源整合利用并重”,中央政务区的建设以及北京政企搬迁通州后西城区大量存量物业整合,都将为企业发展带来契机。

投资建议:买入评级。我们预计公司2017、2018 年每股收益分别为1.16 元、1.44 元。截止2017 年5 月15 日,公司收盘于11.65 元,对应2017、2018 年PE 分别为10.04 倍、8.09 倍。考虑到公司存量资产优异,给予2017 年14XPE,目标价16.24 元/股,维持“买入”评级。

风险提示:行业基本面下行;公司自持物业出租不达预期;公司销售受调控影响不达预期。